汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间间隔： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年上三个月批發相关业务范围受批发商链各方面拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆直接费用向上，预计在上三个月创收增加仅2%，而首季则呈负增加。”当列认定，上三个月洗脸巾相关业务范围经营的店铺生意营销利润率将见顶，达15.1%，并带给投资收益月环比升27%。下三个月当列显著性检验营销直接费用百分比将为14%，月环比紧缩1.4个同比，并有助于投资收益增加加快推进至33.5%，而创收增加则大约14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在面巾纸世界工作上表演“吸睛”，从几年5月发布信息的年度财务报告中就可看到：受面巾纸世界工作营销和其它的世界工作利益拖动，去年恒安全国净纯毛利润达224.91亿，相比以往增速9.6%；生产纯毛利润达56.8亿，相比以往增速4.6%；净纯毛利润39.07亿，相比以往增速2.8%。董事局会组阁中后期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020年底，恒安团体纸厂总扩产达142万吨左右。湿餐巾纸服务出了维持主推的受消費者喜欢的超小形包装箱湿餐巾纸外，也发布湿厕纸及宝宝卫生湿巾纸、灭菌卫生湿巾纸，逐渐一个脚印户外拓展中国内的地湿餐巾纸股票专业市场占额，再继续持续和推进在中国内的地湿餐巾纸股票专业市场的班子成员社会价值。

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